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      光源資本鄭烜樂:突圍移動互聯網下半場——以終為始,合縱連橫 - 光源深度 - 光源資本
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      光源新聞

      27 2020-11

      光源資本鄭烜樂:突圍移動互聯網下半場——以終為始,合縱連橫

      11 月 18 日,光源資本創始人、CEO 鄭烜樂受邀出席《三聲》主辦的“價值年代 — 2020 第五屆中國新文娛·新消費年度峰會”,分享了對移動互聯網下半場的資本洞察,展示了投資人視角下文娛產業的發展機會。
       
      鄭烜樂提到,巨頭在整個大文娛賽道里已經成為一個非常關鍵的主導因素。另外,隨著移動互聯網進入到第三個浪潮,以字節跳動、快手、騰訊為代表的一系列強商業化、強增長的飛輪式平臺在構建一個更集中化的分發網絡,為更多內容品牌提供了快速破圈的機會。差異化的頭部內容供給為文娛賽道企業提供了破局突圍的機會,而利用好資本市場工具的文娛消費企業會有更高的成長速度。
       
      移動互聯網下半場,創業公司尋求突圍有以下幾條原則:以終為始,戰略提前;差異化切入,陣地戰落位;找到自己的生態位置和管道化勢能;合縱連橫,打好巨頭牌;科學融資,打贏資本仗。

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      以下為根據現場演講整理的實錄——
       
      今天跟大家分享的主題是移動互聯網下半場的資本洞察。
       
      先自我介紹一下,我是光源資本的創始人、CEO 鄭烜樂。光源資本是一家領先的新經濟精品投行,今年的第二季度和第三季度,在《企名科技 | 24 新聲》的精品投行排名中位列第一。截至目前,我們服務過的企業加起來的市值約為 1300 億美金,主要的業務是為企業提供融資、并購等服務,也為企業提供戰略研究和戰略規劃服務,同時,我們還有基金投資業務。光源資本成立六年來,操盤了非常多且優質的項目,涌現了 25 個獨角獸公司,包括像 B 站、快手、知乎等很多泛文娛領域的公司,服務了非常多知名移動互聯網領域的平臺型、內容型公司,也有消費類、教育類的公司。

      文娛領域投資熱度不斷下降,今年降幅有所減緩
       
      我們非常關注整個大文娛賽道每年的融資額和融資數量的變化以及它們在整個市場里的比重,確實能明顯地感知到最近兩年整個大文娛資本市場在變冷。這里有幾個因素,第一是跟退出相關,因為相當一部分以內容為主要商業模式的公司在前段時間資本市場的退出方面碰到了一些阻礙,使得大文娛領域的投資數量在減少。
       
      第二也跟移動互聯網的格局變化相關。我們感覺可能又看到一些機會,是因為今年的網絡藝人經濟,如電競、娛樂、電商、直播 MCN 這部分資本市場變得更活躍,同時其他內容生產商的內容也更加活躍,所以感覺今年整個資本市場熱度是有的,但沒有往年那么高,大文娛行業整體上還是偏冷的狀態。
       
      再看具體的各輪次交易在市場里面的變化。一般來說,很多文娛類公司是不需要太多輪融資的,這與文娛類公司發展到一定規模后會產生利潤有關。

      巨頭在文娛領域積極投資布局
       
      我們看到另外一個特征:戰略投資人在文娛領域頻頻出手,投融資交易比例在逐年上升。大家可以看到,今年的數據相比去年表現出較大幅度的增長。
       
      同時,這個賽道的馬太效應越來越顯著。我們觀察到,過去兩年內從零到一千萬量級左右的 APP 數量寥寥無幾,而且大多數是由巨頭把持或孵化的業務,有少量的幾個例外,一個是我們的客戶“SOUL”,還有一個同樣是我們的客戶“得物”,他們也是從消費領域切入、以電商平臺 + 社區的形態去突圍,確實這兩年很難再看到一個過了一千萬日活用戶的新平臺火起來。
       
      我們也能看到巨頭在這個領域的布局確實非常非常地積極。不管是騰訊、阿里、百度,還是字節、快手、B 站等公司,在傳媒、移動互聯網平臺、內容社交社區、影視劇等各個細分賽道都有出手,我們認為巨頭在整個大文娛賽道里已經成為一個非常關鍵的主導因素。

      移動互聯網的發展史:管道化歷史
       
      人口紅利時代
       
      分享一些我們自己的觀點。首先我們覺得移動互聯網的發展史本質上是一部“管道化”史?;叵胍幌?,當年大家剛開始用微信的時候,是如何被訓練成微信的核心用戶的?從慢慢不用手機短信,每天大量事情在微信上,到逐漸只是用手機的拍照功能。微信的大量使用讓我們對手機的基礎功能逐漸放下。本質上,微信作為一個工具,在移動互聯網的第一個時代變成了一個偉大的公司,一方面是因為它有很好的產品體驗,但最根本的是它有非常強的網絡效能,把所有人圈在一張網里面,使得大家必須在微信上,從而使它成功地“管道化”了手機廠商這樣的移動互聯網原始時代的巨頭。
       
      時長紅利時代
       
      在移動互聯網的第二個時代,我們叫做時長紅利時代。在工具時代,移動互聯網產品用戶時長偏低,商業化能力也是很弱的,大家可能通過廣告也賺不了多少錢。直到抖音和快手出現,短視頻開始崛起,快手和抖音分別于 2014 年、2016 年開始全面短視頻化,經歷 2018 年、2019 年直到現在都是鼎盛時期。我們思考其原因第一是短視頻這個類目是一個非常好的能夠承載時長,又能夠承載商業化的類目。第二是它們都建立了碎片化的無限內容供給。第三最核心的還是在算法方面,他們做了強投入,使得他們持續地產生規模效應,也因此產生了極強的商業化能力。從某種意義上講,他們在“管道化”所有的工具,包括“管道化”了微信的場景和時長,微信為什么要做視頻號?本質上也是為了抵御“管道化”,讓自己的平臺也進行內容生產和消費。

      效率紅利時代
       
      跟大家分享我對字節跳動的一些思考,字節跳動是一個很厲害的公司,我們去看它在移動互聯網的三個時期,分別做了什么事?一開始是通過“今日頭條”快速地積累用戶,產生數據的規模效應。第二個時代通過比如像“抖音”、“火山小視頻”等一系列短視頻類產品,通過自己的商業化能力給 CP 賦能,讓他們賺錢,讓 CP 離不開這樣的視頻平臺,慢慢把內容生態往上去遷移。到了第三個時代,效率的時代,他們又通過“穿山甲”給所有自己體系以外的 APP 賦能,逐漸產生時長和流量,基于數據效能,使它們長成這個飛輪。
       
      本質上隨著這個飛輪的建成,我認為才是到了移動互聯網的下半場,這個下半場代表整個市場所有的 APP,他們想獲得流量的成本大幅度提升,但是對于已經成為頭部的內部分發以及商業化網絡的字節跳動來說,這個流量上升是可以的,對于所有的在商業化效率方面不如字節的公司來說,就會越來越辛苦,被迫要跟著一起去提升競爭門檻。本質上通過一個“穿山甲”,實際上在商業化場景中把所有APP 又管道化了。

      移動互聯網的第三次浪潮:效率紅利和內容紅利爭鋒的時代
       
      我們覺得機會在哪呢?結合一些例子分享,我們覺得移動互聯網的第三個浪潮,其實是以字節跳動作為代表的一系列強商業化、強增長形成飛輪的這個平臺,當然里面也包括快手,包括騰訊等等,他們在形成效率的飛輪,同時在構建一個相對來說比較集中化的分發網絡,同時有很多的內容品牌在快速地破圈,比如像B站為什么能成為過去幾年唯一一個在幾千萬 DAU 的量體上成倍增長的平臺,是因為他們在內容供給上有非常強的稀缺性;比如說像電競,S10 的直播權是所有人都認為是一個非常非常重要的戰略資源,最后被 B 站買下了,這個直播權不管是放在任何一個平臺上,那段時間那個平臺肯定會爆火,所以這個爆款是可以擊穿平臺的。
       
      以我們的客戶“得物”舉例,在電商領域,它的差異化內容是稀缺化的供給,包括全網稀缺的潮鞋、潮服。比如笑果文化的爆款綜藝,再比如最近大家都在關注的游戲《原神》,作為開放世界冒險游戲的劃時代制作,《原神》通過優質的開創性內容也在重構內容方和渠道方的話語權。
       
      綜上,我們覺得現在存在一個用差異化的頭部內容供給來進行破局突圍的機會。其背后的邏輯首先是極強的潮流文化的屬性,是一個能夠破圈內容的通用屬性,它一定需要有多個正當性,需要符合新人群的內容消費的偏好,符合他們的價值觀,或者一二線城市,或者三四線城市下沉人群底層的一些社會或者文化變化的訴求。
       
      第二個頭部的內容,也在構建自己一些平臺化的不論是產品還是勢能,所以我們認為移動互聯網第三波浪潮是效率的紅利和頭部內容的紅利之間進行角力的過程。

      資本市場工具加速文娛消費企業成長
       
      談及資本,我們覺得在這個時代對于所有的移動互聯網,不論是做文娛還是做消費的公司,資本的作用可能會比之前要更大一些?;谖覀兦懊娴姆窒?,現在整個行業的競爭門檻確實體現出巨頭帶來的影響力。剛才在我前面演講的幾位嘉賓,幾乎都是巨頭來的,在文娛這個賽道,巨頭是最核心且最有話語權的人。不論跟巨頭合作也好,還是在巨頭的控盤中破圈也好,首先要有人才,其次你要獲得增長的能力,再次要快速布局品牌,在生態上做布局。不論是上游生態,還是自己行業相關的上下游,我們覺得資本對于創業者和企業家都是非常重要的。資本不論是作為加速器、時光機、筑墻機還是攻城錘,都是非常關鍵的武器。
       
      我們覺得目前的資本市場大家可能會有感知,覺得今年下半年資本市場在加速了,這個加速有幾個原因。第一,國運當道,中國目前的政治、經濟、文化的發展在一個向上的軌道上。第二,今年上半年的疫情導致很多投資機構沒有出手,下半年很多投資機構能夠感知到市場的脈搏就會很快進行投資布局。我們的數據可以看到,從所有服務的客戶融資去看每輪交易損耗多長時間,今年第三季度開始,很多7月份的項目在這個時候都已經做完了,我們感覺這市場確實到了一個比較快節奏的狀態,會使得我們文娛賽道的企業家還有時間窗口去構建自己的壁壘,去給自己獲得更多的彈藥。

      把握科學融資的關鍵要素
       
      我們覺得做好融資的方法論,首先要目標清晰,策略明確。其次,要用扎實的投資邏輯和詳實的數據支撐來講述性感、有吸引力的融資故事。第三,找到合適的投資人。然后,把握好談判的策略,最后做好具體的交易管理。
       
      盡管移動互聯網到了下半場,但正因移動互聯網的機會,平臺往往能發展得非常非常大。資本的效率其實是非常高的,我們經常說一句話,多大的生意就會有多強的對手,要以自己將來要面對這樣的對手為思考點,來考慮自己。平臺的規模效應,有多強的對手代表創業者會有多大的想象空間,會有多大的價值。
       
      最后總結幾個觀點:
       
      第一,以終為始,戰略提前,想到自己將來能做到多大的格局,面臨多大的競爭,要提前做布局。
       
      第二,做差異化的切入,但是要有陣地戰式的落位,就是長板要足夠強,同時進入到下半場不能有明顯的短板。
       
      第三,要找到自己的生態位置和管道化勢能,找準定位,然后接下來思考怎么“管道化”其他生態位置上的人,比如說短視頻“管道化”了工具,微信“管道化”了手機一樣。
       
      第四,合縱連橫,打好巨頭牌。

      第五,要掌握科學融資的節奏。


      送給大家一段話:下半場,不要溫和地走進這個良夜。競爭很激烈,企業家要做好一切準備;但是下半場也會波瀾壯闊,機會仍在。
       

      謝謝大家!

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